在熊市里，就算是拥有最好的管理层的最优秀的公司，市盈率也会大幅下降。

科技巨头亚马逊(AMZN)的市值已经蒸发超过1万亿美元，这是有史以来美国公司里市值损失最多的一次，也是所有上市公司里第一次有一家公司的市值损失这么多。这提醒投资者，公司市值在熊市里会发生巨大变化。

周三（11月9日）亚马逊股价创下52周新低，收于每股86.14美元，今年以来累计下跌48%。相比之下，标普500指数和纳斯达克综合指数分别下跌了约22%和35%。

亚马逊的市值周三下降到了9000亿美元以下，该公司市值曾在2021年7月达到约1.9万亿美元的峰值。根据FactSet基于单日收盘价计算的数据，亚马逊市值从峰值到谷底的损失徘徊在1万亿美元左右的情况已经持续了约一周，计入周三的收盘价后，市值总损失约为1.05万亿美元。

股票研究公司KCR指出，这是一个创纪录的市值降幅，微软(MSFT)排在第二，市值从峰值降至谷底损失了约9500亿美元。

最近所有科技股都很难，但KCR称，亚马逊还有一个额外的问题：“纳德利逆风”(Nardelli headwind)。

“纳德利逆风”指的是家得宝(HD)前首席执行官罗伯特·纳德利(Robert Nardelli)，他于2000年12月接替了联合创始人亚瑟·布兰克(Arthur Blank)。

KCR写道：“鲍勃·纳德利在人们对家得宝的期望很高的时候接管了这家公司，根据彭博的数据，在更换首席执行官时，家得宝的市盈率为46倍，市销率为3.4倍。”

在纳德利的领导下，家得宝成功实现了营收的增长，但股价却毫无起色。

在纳德利上任之前的1994年底至2000年底6年里，家得宝的股价从每股约10美元上涨至40美元。纳德利2000年底上任，当时股价在40美元左右，他于2007年初辞职，辞职时家得宝的股价还是40美元。

走出互联网泡沫的标普500指数在这段时间里的变化也不大，不过家得宝的投资者并不满意，他们对曾在杰克·韦尔奇(Jack Welch)手下工作过的这位炙手可热的高管期待很高。

亚马逊现任首席执行官安迪·贾西(Andy Jassy)在接替杰夫·贝索斯(Jess Bezos)时，亚马逊按之前利润计算的市盈率超过65倍。该公司的利润增长动能在2021年下半年枯竭，现在股价下跌，因为市场对营收和利润增长的预期都下降了。

亚马逊目前按2023年预期利润计算的市盈率不到50倍。随着经济放缓，该公司的盈利预期也被下调。贾西上任时，市场对亚马逊2023年每股收益的预期为4.62美元，FactSet的数据显示，这一数字目前为每股1.81美元左右。

KCR说：“在某些时候，就算是拥有最好的管理层的最优秀的公司，市盈率也会大幅下降。”

投资者在熊市中可以学到很多东西，这就是其中之一。

*英文版见2022年11月10日报道“Amazon Lost $1 Trillion in Market Cap—the Biggest Drop in U.S. History”。

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本文来自微信公众号“巴伦周刊”（ID：barronschina），作者：阿尔·鲁特，转载请联系原作者。